网投之家

网投之家

当前位置: 主页 > 行业 >

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

时间:2019-11-06 11:59来源:新浪 作者:9度股票 点击:
招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究,秉承全球宏观,本土智慧的独特视角,力争为投资者提供最

  招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究,秉承全球宏观,本土智慧的独特视角,力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。

  5月27日国家统计局发布,1-4月全国规模以上工业企业利润总额同比增速为-3.4%,前值-3.3%;4月当月同比增长-3.7%,前值13.9%。利润增速由负转正的进程受阻。

  4月当月同比增速再次降至负值,导致1-4月累计同比增速降幅比1-3月扩大0.1个百分点。尽管国内实际增速的上升动力确实不足,但由于价格在供给侧冲击之下趋于上升,因此未来名义GDP增速上行是比较确定的,一季度的7.84%可能是年内低点。这决定了企业盈利的增速仍将上行,因此维持二季度转正的预测,但上行斜率和全年增速预期应考虑外生冲击影响而相应调低。

  按企业利润=收入-成本-税费分解,尽管4月PPI增速上升,但工业企业营收增速却出现回落。这表明目前营收受到影响的企业可能分布在PPI指数统计范围之外。

  分行业来看,目前利润规模占比排名前列的汽车制造、化工、电子信息设备等行业仍在负增长,其中汽车、电子信息设备的价格与PPI增速相关性较低。

  分所有制类型来看,1-4月仍然只有私营企业的利润增速为正值,但增幅也有所减小;国有控股企业利润降幅收窄;外资企业利润降幅继续扩大。

  从资产负债率来看,国有及国有控股企业资产负债率降至58.4%;私营企业从2017年的51.6%趋势性升至2019年1-3月的58.5%,接近国有部门,但1-4月回落至58.2%。

  1-4月工业产成品库存累计同比增速出现反弹,但就目前而言并不是趋势,更多是外生冲击所致。

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

  4月当月同比增速再次降至负值,导致1-4月累计同比增速降幅比1-3月扩大了0.1个百分点(图1)。

  尽管利润增速回升的进程受到阻碍(具体原因见第四节分行业分析),但目前国内价格在供给侧冲击之下将趋于上升,因此未来名义GDP增速上行是比较确定的,一季度的名义GDP增速7.84%很可能是年内低点。这决定了企业盈利增速仍将上行,因此维持二季度转正的预测,但上行斜率和全年增速预期应考虑外生冲击影响而相应调低。

  名义GDP增速与企业利润增速的波动方向大概率一致(图2),原因在于企业利润属于GDP的一部分,,但是是分配完劳动者收入、生产税净额之后的剩余部分,因此在分配格局大体稳定的情况下,二者方向基本一致,只是后者的波动性更大。

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

  1.尽管4月工业品价格(以PPI增速衡量)升至0.9%,但1-4月工业企业营收的累计同比增速却降至5.1%,相比1-3月的7.2%出现回落。这表明目前营收受到影响的企业分布在PPI指数统计范围之外。

  2.成本率改善缓慢:每百元主营业务收入中成本为84.38元,前值84.39元,去年同期84.52元;

  3.利润率仍未恢复:主营业务利润率5.52%,前值5.31%,去年同期6.24%。

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

  分所有制类型来看,1-4月仍然只有私营企业的利润增速为正值,但增幅也有所减小;国有控股企业利润降幅有所收窄;外资企业利润降幅继续扩大(图5)。

【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报

  首先看1-4月规模以上工业企业利润的分行业占比情况,位居前列的包括汽车、化工、电力热力、非金属建材、医药、计算机通信和电子、电气机械、煤炭采选和钢材加工、酒饮料茶、通用设备、油气开采、专用设备等行业(图6)。

(原标题:【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报)
责任编辑:9度股票
温馨提示:以上内容仅为信息传播之需要,不作为投资参考,网投有风险,投资需谨慎!
转载请注明:http://www.wangtouzhijia.com/a/xingye/20191106/262894.html
网投之家首发:【招商宏观】为什么PPI增速上营收增速下?——2019年1-4月企业绩效分析月报
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
栏目列表
推荐内容